到2024年6月的家庭财务脉动:余额继续下降

在疫情期间，政府的支持和有限的消费机会导致美国家庭积累了比平时更多的现金储蓄, 从那以后，他们一直在消耗这些储蓄.¹ 随着他们的超额现金储备减少, 家庭可能会削减开支, 而且他们可能更容易受到金融冲击的影响. 总体而言，支出减少和金融脆弱性增加可能会减缓经济增长. 12bet官方研究所家庭财务脉动使用了7个国家的去身份化行政银行数据.来衡量美国人现金余额的这些变化，以及这些家庭还持有多少多余储蓄.²

将我们的数据延伸到2024年6月， 我们发现，除了最低收入家庭外，所有家庭都在继续消耗他们的现金储蓄, 平衡水平可能略低于历史预期. 而平衡下降的速度已经放缓, 除了收入最低的家庭外，所有家庭的储蓄率都为负.³ 结果是, 与历史数据相比，余额现在可能低于历史预期, 家庭现在的现金储蓄可能低于没有大流行时的水平.

虽然这种相对平衡轨迹的变化是值得注意的, 两项观察结果为其解释提供了重要背景. 第一个, 由于宏观经济环境发生了变化，历史趋势可能无法与近期数据直接比较. 特别是, 近年来，利率的上升导致精明的家庭将更大比例的流动资金分配到收入更高的账户. 我们观察到，随着支票账户和储蓄账户余额的持续下降，这些向高收益账户转移的增加，并注意到总现金储备可能高于我们单独观察到的支票账户和储蓄账户. 第二个, 我们的两个历史样本在相对平衡趋势上表现出差异, 这使得我们很难建立一个单一的反事实来评估脉冲样本的当前状态. 仍然, 我们观察到的余额最多与我们评估的最低基准保持一致，并继续呈现逐年下降的趋势.

在家庭预期生命周期增长的背景下理解当前余额, 我们将家庭财务脉动样本与大流行前的两个样本进行对比，检查其实际平衡变化.⁴ 随着家庭老龄化, 他们的收入倾向于增加，他们倾向于消费和储蓄更多, 通常会导致更高的现金余额. 我们的比较样本表明，在COVID大流行及其相关政策应对的背景下，这些老龄化动态是不存在的, 帮助你正确看待最近的收支平衡结果.

图1显示了Pulse样本和两个历史比较样本的相对余额增长——每月中位数余额相对于每个样本参考年份中相同月份的百分比变化. 这种方法可以相对清晰地比较自COVID发生以来与以前期间的累积余额收益. 它说明了, 例如, 相对于历史趋势，2020年和2021年的高余额至少会持续到2022年底. 此外, it suggests that balances were likely at least in line with historical trends through year-end 2023—balances at the end of the fifth year relative to the reference year were 14 to 20 percent higher across samples (2023 for the Pulse sample; 2019 and 2017 for the historical samples). 然而，这种方法对最近几个月的相对余额增长提供了不太清晰的看法. 我们在2024年6月的最新数据显示，Pulse样本的相对平衡仅比参考年(第六年的中期)高出10%。, 而2013年的历史样本比当时的参考年高出近20%. 然而, 由于季节性因素和2015年历史样本的枯竭，很难确定2024年6月的余额是否低于两个参考序列.

图2通过显示Pulse样本和两个历史比较样本的同比余额增长(每月余额中位数相对于前一年同月的百分比变化)，可能更清楚地显示了最近几个月的相对余额趋势. 历史序列表明，随着时间的推移，家庭倾向于稳步增加现金储蓄, 每月结余中位数普遍高于前一年, 通常是2%到6%. 对于脉冲样本, 我们观察到，在2020年和2021年初，当大流行时期政府支持历史上增加的现金储蓄时，余额同比增长非常高. 2021年中期, 随着家庭开始消耗他们增加的现金储备，余额增长相对于前一年转为负值. 2022年起, 与去年同期相比，余额的变化是负的，但随着储蓄的减少，其变化呈上升趋势. 随着家庭行为从大流行时期的过剩现金消费转向更典型的储蓄行为, 年复一年的余额变化应该会继续增加. 根据目前的轨迹, 我们预计，未来几个月中国经济将出现负增长, 并且假定相对平衡处于历史预期的最佳水平(如图1所示), 这表明，余额将很快低于历史预期.  然而, 图2中的趋势还表明，不储蓄可能只会持续几个月 , 潜在地限制了偏离平衡预期的程度 . 正如我们在图3中看到的那样，收入最低的家庭可能已经停止了储蓄.

不储蓄趋势因收入而异，如图3所示, 哪家公司按收入四分位数跟踪余额的同比增长.⁵ (按收入四分位数划分的余额水平和相对余额增长见附录图A1和A2.)在收入四分位数之间, 我们预计2020年和2021年初的余额将出现非常高的同比增长, 到2021年中期，随着家庭开始耗尽他们增加的现金储备，这一比例将变为负值. 2022年起, 与去年同期相比，余额变化为负，但低收入家庭的余额却呈急剧上升趋势. 相比之下，高收入家庭在此期间的发展轨迹要平坦得多. 而高收入家庭则落后于低收入家庭, 所有群体都在继续减少他们的储蓄.

最后，图4显示了按种族和民族划分的年度平衡增长.⁶ (种族和民族的平衡水平和相对平衡增长, 如图A3、A4所示.)在2022年初转为负值后，所有群体的年余额变化都处于可比的上升轨迹. 在2022年春季，黑人和西班牙裔家庭的余额下降幅度略大于亚裔和白人家庭. 这四个集团在2023年融合在一起, 与去年同期相比，余额变化仍然为负，但呈类似的上升轨迹. 2024年6月，所有种族的现金余额都比前一年减少了3%到5%. 和我们之前按收入计算的结果一样, 种族和民族群体之间的平衡逐年下降, 尽管速度比前几年要慢.

附录